①特朗普2.0期间将加多全球经济的不细目性和金融市集波动

2025年1月20日，特朗普将雅致开启第二个任期。其关税战略可能会在好意思国激励通货扩张，迫使好意思联储继承更紧缩的货币战略，预计好意思国经济增速将回落至2%把握。其“好意思国优先”战略可能对非好意思经济体复苏组成阻力，加重全球贸易弥留关系，全球产业链可能加快重塑。特朗普支合手私营部门改变，可能会助力传统能源、汽车与国防工业，同期股东新兴产业如加密货币、AI、航天等发展。

香港大学中国生意学院客座副莳植李徽徽：特朗普上台后的施政旅途会分步推出，预计减税和侨民收敛在上半年落实，加征关税和去监管或在来岁中期实行，且预计战略推出力度或小于预期。预计好意思国经济来岁举座保合手韧性，呈现“前高后低”走势。上半年，减税和去监管可能股东经济增长；但下半年金融条目收紧及战略的负面效应或导致增速回落，预计全年GDP增速约为2.3%。特朗普上台对全球经济负面影响偏多，其战略将强化好意思元，对新兴市集国度组成压力，可能加重本钱外流和货币贬值。加征关税将推高商品价钱并烦躁全球供应链，进一步压制企业利润，尤其影响出口导向型经济体。

星展银行邓志坚：特朗普的财政战略注定推高财政赤字，开销无法减少，但收入减少，将进一步推升债务。当今好意思国全国债务占GDP比率已达105.6%，特殊于二战时水平，一定历程涌现出好意思国GDP增长放缓。好意思联储降息速率虽放缓，但始终利率锚定在3%不变，对经济或有匡助。另外，关税对好意思国之外的国度影响不太大，因为好意思国不太可能成效倒逼企业短期内回好意思建厂，需求依然来自于国外，加关税的后果只可由好意思国脉土耗尽者承担。从保护有竞争力的企业来说，这些战略是利好的，但对举座经济而言影响负面。

②好意思联储2025年预计将放缓降息节拍

2024年9月好意思联储开启降息，全年降息3次，累计100个基点，但默示将放缓降息设施，部分原因是预计价钱压力将比此前预期的愈加刚毅。大渊博好意思联储官员预计2025年只会降息两次，2026年再降息两次。而在9月，他们还预计2005年至少会降息四次。当今市集渊博预期好意思联储在2025年将继承严慎的降息措施，预计降息2-3次，幅度在50-75个基点之间。

香港大学中国生意学院客座副莳植李徽徽：预计来岁好意思联储将继承“降息-暂停”的策略。预计上半年降息3次，各25个基点，共75个基点；而下半年则可能暂停降息以不雅察特朗普战略的落地恶果，来岁年底利率核心预计在3.5%-3.75%之间。来岁好意思联储的关怀要点可能重回“通胀”，好意思国通胀在来岁或呈V型走势，再通胀风险显赫上升，预计全年CPI通胀核心位于2%-3%区间，年底或升至3%隔邻。处事方面，侨民收敛将压缩劳能源供给，逍遥率或无间保合手低位。

星展银行邓志坚：好意思国的利息开销占财政开销的13%，降息能减缓压力，但不可科罚根柢问题。不外好意思国经济有韧性，无需过度降息，但加息是不可能的，因为大部分经济数据也曾出现疲弱，是以需要更低利率来刺激经济。预计好意思联储来岁降息50-75个基点，但会无间保合手缩表以羁系通胀。

③2025年好意思股能否无间笑傲江湖？

2024年好意思国股市受AI激越、好意思联储降息及强盛经济增长股东，三大指数屡改变高，标普500指数年涨25%，纳斯达克抽象指数年涨31%，谈指年涨14%。绝大渊博华尔街预测者齐觉得好意思股2025年将看护攀升势头。MarketWatch最新造访涌现，机构预期2025年底标普500指数指标位中值在6600点（最高约7000点，最低6400点），将较当今的5970点涨超10%。好意思股当今的预期市盈率是22.5倍，且预期利润之高创出历史记录。而全球其它地区的预期市盈率不到14倍，且预期利润低于2008年时的预测值。

香港大学中国生意学院客座副莳植李徽徽：对来岁好意思股走势看护“严慎乐不雅”的看法。举座上，好意思股可能呈现“先扬后抑”的走势，预计高潮区间约在10%，较本年有所贬抑，但波动性会加大。上半年，好意思股的走势主要受盈利预期运行，股市可能走强。但下半年主要受利率预期影响，市集可能出现调养。看好的板块：1）金融：主要受益于监管贬抑和降息趋缓，银行和金融机构将获取更高盈利空间；2）基建：受益于财政宽松和政府大畛域投资，股东干系企业增长；3）工业制造：特朗普的战略促进制造业回流，减税战略助力好意思国制造业复苏；4）传统能源：受益于特朗普对化石能源的支合手和对新能源行业的限制，尤其是石油、自然气和煤炭等畛域。

星展银行邓志坚：预计好意思股来岁的分化将加重，不可是行业间，况且并吞改行内的股票也出现分化。比如科技板块看起来涨幅亮丽，但可能仅仅部分龙头施展好；而施展欠安的行业中也有个股高潮，这意味着资金正在筛选优质股。无间看好科技、通信服务、医疗板块；可规章增合手金融和能源板块。

④2025年：好意思股科技牛市无间？

华尔街渊博预计，好意思股科技股在2025年将看护高出的陈诉率水平，来岁的涨幅有望达到19.8%，AI和科技成长板块是投资重点。好意思银清楚，好意思股AI芯片股将在2025年上半年无间保合手强盛动能，下半年市集关怀点将转向汽车与工业半导体等尚未被充分挖掘的畛域。瑞银预计，在医疗保健、网罗安全和金融科技等各个市集，齐会出现存效的生成式东谈主工智能诓骗。华尔街机构觉得，跟着更多诓骗出现，投资广度有望加多。

香港大学中国生意学院客座副莳植李徽徽：瞻望来岁好意思国科技股，总体合手积极格调。但需驻守的是，尽管科技股的基本面依然强盛，但来岁涨幅可能远不足本年，且个股分化将更较着，主要看这些公司能否保合手高成长性。预计东谈主工智能2025年的焦点将主要在诓骗端。当今，AI的基础时刻（如生成式AI、深度学习和大说话模子）已取得冲破，来岁将是这些时刻时时诓骗的要津年份。因此，AI时刻诓骗的普及将带动干系企业的盈利增长。

星展银行邓志坚：科技的需求仍在束缚扩大，AI成见依然是好意思股最主要的主题。AMD的叙述指出，GPU的营收将会从客岁的450亿升至2028年的5000亿好意思元，复合年化增长率高达60%。况且AI将会从第一阶段的算力AI发展至第二阶段的推理AI，届时半导体产业将会新增储存芯片、杜撰芯片等需求，也会提高数据中心和软件的发展。

⑤2025年贸易战、好意思元走强可能影响大批商品价钱

贸易战、好意思元走强可能影响大批商品价钱。多家投行预测2025年黄金价钱将无间高潮，高盛预计2025年底金价或涨至3000好意思元/盎司。讨论到可能的战略变化，国际油价可能看护在每桶70好意思元—85好意思元区间，而全球自然气供应可能偏紧，价钱有望高潮。在能源转型的大趋势下，铜、铝等有色金属市集仍将受益于新能源汽车、绿色家电等市集需求的稳步增长。

香港大学中国生意学院客座副莳植李徽徽：预计来岁债券市集可能承压，但看好投资级企业信用债，特地是那些现款流隆重的公司。黄金方面，尽管强盛好意思元会令其承压，但通胀再走高的预期仍撑合手黄金需求，预计到来岁底金价或达3000好意思元/盎司。原油来岁或保合手间隙，预计均价看护在75好意思元/桶把握。当今的好意思元指数已充分响应特朗普战略预期，预计中始终将徐徐走弱。欧元受来岁降息预期的强化，或无间走弱；日元受加息预期影响，好像率会走强。东谈主民币方面，预计央行来岁将调宽波动区间、自然受关税问题影响，但在经济复苏与国际化配景中不会大幅走低，看护宽幅轰动区间。

星展银行邓志坚：预计来岁债券会重获支合手，不外可能债价的升幅会受限，但收益率会看护在一个不低的水平，无间勾引资金进场。黄金价钱短期内升幅有限，但中长线不错增合手。原油仍处于供过于求的情景，不仅受限于经济疲弱，况且淌若OPEC毁灭减产，加上好意思国束缚加多的产能，供应多余的情况更为严重。

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